آیا اوراق بهادار رمزنگاری است؟SEC به سوال پاسخ می دهد

21 مارس 2022 - وقتی نوبت به بازاریابی در بازار می رسد ، cryptocurrency این روزها همه عصبانیت است.

از تاییدیه های مشهور گرفته تا تبلیغات Super Bowl گرفته تا NFT ، Crypto در چند سال گذشته کاملاً جریان اصلی تر شده است. به گفته بلومبرگ و Coingecko ، سرمایه گذاری در بازار Cryptocurrency 2021 تقریباً 1. 5 تریلیون دلار ، تقریباً سه برابر ارزش از ژانویه (776. 4 میلیارد دلار) تا دسامبر (2. 3 تریلیون دلار) بود. از 14 مارس 2022 ، بازار cryptocurrency هنوز هم در یک تریلیون دلار سنگین 1. 82 تریلیون دلار قرار دارد.

با این حال ، این رشد انفجاری در بازار نیز با شجره نامه نظارتی نظارتی توسط مقامات مالی و همچنین یک دستورالعمل اجرایی ("دستور اجرایی برای اطمینان از توسعه مسئول دارایی های دیجیتال") که در تاریخ 9 مارس توسط رئیس جمهور جو بایدن خواستار شد ، خواستار شد. آژانس های فدرال برای بررسی دقیق تر خطرات و مزایای ارزهای رمزپایه.

بخشی از جذابیت Cryptocurrency این است که تاکنون تا کنون مستقل از اشخاص واسطه (مانند بانک ها و بورس اوراق بهادار) بوده و مقررات مربوط به موسساتی مانند کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) و وزارت خزانه داری ایالات متحده را از دست داده است (USDT)این عدم نظارت به Cryptocurrency اجازه داده است تا تقریباً در بین گروه بزرگی از کاربران به صورت فوری کار کند. با این حال ، به همین دلایل ، Crypto نیز خود را بسیار بی ثبات ، مستعد تقلب و فاقد حمایت از سرمایه گذار کافی نشان داده است.

SEC پیشرو برای نظارت نظارتی بیشتر محصولات Cryptocurrency و سیستم عامل هایی است که ممکن است درگیر فروش و ارائه اوراق بهادار باشند. اوراق بهادار - بر خلاف سایر دارایی ها مانند کالاها - کاملاً تنظیم شده و برای اطلاع رسانی به سرمایه گذاران از خطرات احتمالی ، به افشای دقیق نیاز دارند. از آنجا که اولین cryptocurrency (بیت کوین) در سال 2009 راه اندازی شد ، این سؤال که چگونه دقیقاً باید مؤلفه های این اکوسیستم مالی جدید و غیر متمرکز در دسته های سنتی را مورد بحث قرار دهد ، بسیار مورد بحث قرار گرفته است.

در سال 2017 ، در 49 مین موسسه سالانه مقررات مربوط به اوراق بهادار ، رئیس پس از آن ، جی کلیتون هشدار داد که مبادلات رمزنگاری شده با رمزنگاری وجود دارد که بسیاری از محصولات آنها احتمالاً به عنوان اوراق بهادار واجد شرایط هستند و بنابراین باید طبق قوانین اوراق بهادار فدرال ثبت شوند. در سال 2018 ، کلیتون در مصاحبه ای با CNBC توضیح داد که ارزهای رمزنگاری واقعی (به عنوان مثال ، آنهایی که به سادگی به عنوان جایگزینی برای ارز سنتی فیات عمل می کنند) به جای اوراق بهادار هستند ("رئیس SEC: Cryptocur ارز مانند بیت کوین" 6 ژوئن 2018). این شامل ارزهای رمزنگاری مانند بیت کوین ، اتر و Litecoin است.

اما از آنجا که اصطلاحاتی مانند "سکه" ، "توکن" ، "ارز" و "دارایی" به طور مرتب برای توصیف هزاران محصول در دنیای رمزنگاری به طور متناوب مورد استفاده قرار می گیرند ، طبقه بندی دقیق آنها بر اساس نامگذاری ، دشوار است. در عوض ، باید به عملکرد نگاه کرد.

SEC هنگام تعیین اینکه آیا یک دارایی دیجیتالی یک امنیت است ، در نظر می گیرد که آیا دارایی "قرارداد سرمایه گذاری" را تشکیل می دهد. برای اینکه یک دارایی یک قرارداد سرمایه گذاری در نظر گرفته شود ، باید سه معیار آزمون Howey را که توسعه یافته و پس از پرونده دیوان عالی کشور در مقابل W. J. Howey ، 328 ایالات متحده 293 (1946) نامگذاری شده است ، رعایت کند. آزمون Howey مستلزم آن است که (1) سرمایه گذاری پول (2) در یک شرکت مشترک (3) با انتظار معقول از سود حاصل از تلاش دیگران وجود داشته باشد.

گری گینسلر ، رئیس فعلی SEC با تکرار احساسات قبلی خود ، در آگوست سال 2021 مجدداً به CNBC تأکید کرد که SEC بسیاری از سکه ها و نشانه های رمزنگاری را تحت آزمایش Howey می داند و می گوید: "اگر کسی در حال جمع آوری پول برای فروش یک نشانه باشد و خریدار سود را پیش بینی می کند. براساس تلاش های آن گروه برای حمایت مالی از فروشنده ، این امر به چیزی که امنیت است متناسب است "(" صندلی SEC گری گنسلر در دیدگاه خود برای تنظیم رمزنگاری "4 آگوست 2021).

در اوایل سال جاری ، جنسلر همچنین در یک کنفرانس مطبوعاتی مجازی اظهار داشت که SEC در سال 2022 روی مبادلات رمزنگاری تمرکز خواهد کرد ("مبادلات رمزنگاری از SEC با دقت بیشتری روبرو خواهد شد.

SEC در حال حاضر چندین نبرد قانونی موفق علیه سازندگان و سیستم عامل های رمزنگاری شده در این جبهه انجام داده است. این موارد نگاهی اجمالی به آنچه احتمالاً خواهد آمد ارائه می دهد.

به عنوان مثال ، در ژوئن سال 2019 ، SEC شکایتی را در منطقه جنوبی نیویورک علیه Kik Interactive Inc. ارائه داد که در سال 2017 ، یک تریلیون از نشانه های دیجیتالی خود را به نام "Kin" فروخت (Sec v. Kik Interactive Inc. ، 1: 19-cv-05244). کیک ادعا کرد که وجوه حاصل از این پیشنهاد به ایجاد "اکوسیستم خویشاوند" کمک می کند تا در اطراف خود بچرخد - و ارزش آن را افزایش می دهد - نشانه جدید آن. پس از آنكه كیك تقریباً 100 میلیون دلار از سرمایه گذاران جمع كرد ، SEC متعاقباً كیك را به نقض بند 5 قانون اوراق بهادار سال 1933 متهم كرد و ادعا كرد كه نشانه های خویشاوندی باید به عنوان اوراق بهادار ثبت شده و همراه با افشای مناسب سرمایه گذار باشد.

SEC با موفقیت استدلال كرد كه ، طبق آزمون Howey ، پیشنهاد كیك هر سه معیار برای یك قرارداد سرمایه گذاری را برآورده كرده است: پول در یك پیشنهاد یكپارچه با انتظار سرمایه گذاران سرمایه گذاری شده بود كه بازدهی را كه توسط پروژه های آینده كیك ایجاد شده است ، می بینند. در تاریخ 30 سپتامبر 2020 ، دادگاه با SEC طرفداری کرد و دادخواست کمیسیون را برای حكم خلاصه اعطا كرد و از كیك خواست كه مجازات 5 میلیون دلاری را بپردازد.

فراتر از صادرکنندگان Cryptocurrency ، SEC همچنین شروع به تمرکز تلاش های اجرایی خود بر روی سایر بازیکنان در دنیای رمزنگاری ، از جمله وام دهندگان رمزنگاری و مبادلات کرده است. بستر وام دهی cryptocurrency Blockfi Lending LLC اخیراً با اولین اقدام اجرای وام رمزنگاری در نوع خود توسط SEC و همچنین یک دادخواست مدنی از دارندگان حساب خود روبرو شده است. Blockfi بستری است که حساب های دارای علاقه را ارائه می دهد که از طریق آن سرمایه گذاران می توانند دارایی های رمزنگاری خود را در ازای پرداخت بهره ماهانه به Blockfi وام دهند. این پرداخت های بهره از طریق فعالیت های وام و سرمایه گذاری بعدی Blockfi انجام می شود.

در فوریه سال 2022 ، یک دستور SEC متوقف و Desist ادعا کرد که Blockfi نتوانسته است حساب های بهره خود را به عنوان اوراق بهادار ثبت کند. SEC استدلال كرد كه حسابهای بهره به عنوان قراردادهای سرمایه گذاری عمل می كنند زیرا به سرمایه گذاران قول داده شده است كه نرخ بهره متغیر را بر اساس استقرار Blockfi از دارایی های رمزنگاری شده وام مورد نظر قرار دهند. در حالی که Blockfi نه یافته ها را پذیرفت و نه انکار کرد ، این پلتفرم با تسویه حساب 100 میلیون دلاری موافقت کرد.

علاوه بر این ، Blockfi متعاقباً در تاریخ 1 مارس توسط دارندگان حساب با یک دادخواست اقدام طبقاتی مورد اصابت قرار گرفت و ادعا می کرد که باید به آنها اطلاع داده شود که حساب های بهره به عنوان اوراق بهادار ثبت نشده است (Mangano v. Blockfi ، 2: 22-cv-01112). پرونده هنوز ادامه دارد.

شاید به طور برجسته ترین ، SEC در دسامبر سال 2020 دادخواستی علیه Ripple Labs Inc. و برخی از مدیران خود به همراه داشته باشد ، و ادعا می کند که متهمان بیش از 1. 3 میلیارد دلار از طریق ارائه اوراق بهادار دارایی دیجیتال ثبت نشده و در حال انجام (Sec v. Ripple Labs ، Inc. ، جمع آوری کرده اند. 1: 20-cv-10832). در این حالت ، cryptocurrency مورد بحث XRP است ، که طبق گفته فوربس ، در حال حاضر ششمین ارزشمند رمزنگاری در جهان است ، با سرمایه ای بیش از 37 میلیارد دلار ("10 ارز برتر در مارس 2022" ، 1 مارس 2022).

شکایت SEC ادعا می کند که متهمان از طریق فروش XRP در اوراق بهادار ثبت نشده به سرمایه گذاران و با توزیع میلیاردها XRP در ازای توجه غیر نقدی ، مانند خدمات کار و بازار ، بودجه جمع آوری کرده اند. این شکایت همچنین ادعا می کند که متهمان نتوانسته اند پیشنهادات و فروش XRP را ثبت کنند یا هرگونه معافیت از ثبت نام را برطرف کنند ، به دلیل نقض مقررات ثبت نام قوانین اوراق بهادار فدرال. در 11 مارس 2022 ، حرکات مربوطه متهمان فردی برای برکناری رد شد.

در حالی که این پرونده همچنان در حال انجام است ، ممکن است که نتیجه بتواند تأثیراتی بر فعالیت های اجرایی SEC در این فضا برای سالهای آینده داشته باشد.

راجر E. بارتون یک ستون نویس منظم در تنظیم اوراق بهادار و دادخواست برای اخبار حقوقی رویترز و امروز وستلاو است.