نحوه موفقیت در رفع تسویه حساب شکست می خورد

بازارهای سرمایه از مدتها قبل از مشکل ناخوشایند رنج می برد: هر روز ، تقریباً 2 ٪ از کل خزانه داری ایالات متحده و اوراق بهادار تحت حمایت وام که قرار است دست بین خریداران و فروشندگان را تغییر دهد ، تا زمانی که قرار است وارد شوند ، با صاحبان جدید خود به پایان نمی رسد.

مسئله بیش از این فقط آزار دهنده است ، مانند یک دستور پذیرش اشتباه. یک شکست تحویل غیر منتظره می تواند هر روز ده ها میلیون دلار در هزینه های مجازات ایجاد کند.

اگر کارگزاران ، که برنامه هایی برای اوراق بهادار برای ورود به موجودی های خود داشتند ، هرگز آنها را دریافت نمی کنند ، می تواند باعث آسیب به اعتبار شود. برای پوشش فعالیت های مشتری ، کارگزاران می توانند به عنوان جایگزینی ، اوراق بهادار یا اوراق بهادار با کیفیت بالا وام بگیرند اما انجام این کار می تواند در اواخر روز گران شود.

دکتر سانجی رجاگوپالان ، مدیر ارشد استراتژی در سیستم های Vianai ، ارائه دهنده فناوری می گوید: "یک بازار مستعد به دلیل عدم اعتماد به شرکت کنندگان در بازار ، مردم را به سمت سایر اوراق بهادار مایع تر و با ثبات تر سوق می دهد و همه را برای همه هزینه می کند."این متخصص در مطالعه مسائل مربوط به ساختار بازار مالی است.

در حالی که این مشکل به دهه ها برمی گردد ، وقتی شرکت های مالی شروع به سازگاری با تعداد فزاینده ای از مقررات پس از بحران کردند ، بیشتر و بیشتر آشکار شد ، بسیاری از آنها به موسسات نیاز دارند تا سرمایه را در برابر خطرات مانند پیش فرض و خرابی تسویه حساب کنند.

افزایش نوسانات بازار در ماه مارس و آوریل از COVID-19 ، هنگامی که معامله گران به کار از راه دور تغییر یافتند ، این مسئله را حتی بیشتر فشرده کرد زیرا برای بسیاری از بنگاه ها سخت تر می شود که اطمینان حاصل کنند که همه چیز به راحتی در حال اجرا است. حجم بیشتر شهرک های اوراق بهادار در آن دوره به تعداد بیشتری از شکست ها کمک می کند.

اوراق بهادار می تواند به دلایل مختلف در تسویه حساب ناکام باشد. این می تواند نوعی امنیت با سرعت بسیار زیاد معاملات باشد ، یا چیزی در مورد تأثیر زنجیره دیزی در رابطه یک پیوند به دیگری یا حتی الگویی در بازار که شرکتهای مشابه را در اطراف دوره های بحرانی تحت تأثیر قرار می دهد.

علاوه بر این ، سیستم عامل ها و سیستم ها می توانند پایین بیایند و بنگاه ها می توانند سکسکه های عملیاتی ناگهانی داشته باشند ، مانند عدم موفقیت کسی در بالادست برای ارائه امنیتی که قبلاً به طرف دیگر در پایین دست تعهد شده است. گاهی اوقات یک شرکت درخواست می کند تا زمان حل و فصل سایر معاملات مرتبط با آن تحویل برگزار شود. در موارد دیگر ، قیمت اوراق قرضه آنقدر در داخل کشور تغییر می کند که بنگاهها می دانند مزایای اقتصادی عدم تسویه حساب عمدی وجود دارد.

غالباً ، دستورالعمل های تسویه حساب بین ساعت 2 صبح تا 7 صبح نیویورک نرخ شکست نسبتاً بالاتری دارند زیرا دستورالعمل های تجارت با دید کمتری در شرایط بازار روز ارائه می شود.

اوراق بهادار تازه صادر شده همچنین احتمال عدم موفقیت بیشتر را دارد زیرا حجم بیشتری از معاملات در آن اوراق بهادار رخ می دهد. برخی از شرکت کنندگان می گویند ، همچنین در پایان ماه یا سه ماهه وقتی شرکت ها در حال پاکسازی کتاب های خود هستند ، موارد بیشتری وجود دارد.

پس از وقوع شکست ، هر دو طرف معامله باید آنچه را که اتفاق افتاده است ضبط کنند. مسئول حزب امنیت را یک شبه به عنوان دارایی که متعلق به آن نیست و در آن نمی تواند علاقه خود را جمع کند ، استفاده از ترازنامه آن شرکت را به طور بالقوه کم کارآمدتر می کند.

با این حال ، اخیراً ، کارشناسان در سراسر صنعت به دنبال کاهش یا به حداقل رساندن مشکل شکست با استفاده از پیشرفت در تجزیه و تحلیل داده ها و یادگیری ماشین هستند.

اصلاح با استفاده از چنین تکنیک هایی می تواند مجازات های بنگاه ها را 3 ٪ (300 امتیاز پایه) در هر معامله به صورت سالانه ، منهای 0 ٪ نرخ مرجع ، که معادل حدود 4166 دلار در روز با موقعیت 50 میلیون دلاری است ، نجات دهد. این مقدار ممکن است کوچک به نظر برسد ، اما با توجه به گردش مالی زیاد در بازار اوراق قرضه ، به سرعت اضافه می شود.

اتهامات مجازات در ماه مه 2009 توسط گروه شیوه های بازار خزانه داری و تأیید شده توسط فدرال رزرو توصیه شد ، پس از آنکه شکست ها تقریباً 16 تریلیون دلار در اکتبر 2008 در اوج بحران مالی جهانی به اوج خود رسید. از آن زمان ، میزان غالب تسویه حساب به طور قابل توجهی کاهش یافته است و طبق گفته فدرال رزرو ، تخلیه منابع عملیاتی کاهش یافته است ، اگرچه در دوره های استرس زده از جمله مارس و آوریل 2020 سنبله هایی وجود داشته است.

کاهش بروز عدم موفقیت در تسویه حساب برای مقاومت در برابر بازارهای جهانی نسبت به طولانی مدت بسیار مهم است. بازار خزانه داری 20 تریلیون دلاری ایالات متحده بزرگترین و مایع ترین بازار اوراق بهادار در جهان است که به عنوان فشارسنج برای کیفیت دارایی و پایه ای برای قیمت گذاری و محافظت از دارایی های دیگر استفاده می شود.

برایان روین ، مدیر اجرایی تجارت ترخیص و مدیریت وثیقه در BNY Mellon می گوید: "کاهش اوراق بهادار ، بخش مهمی از کاهش ریسک و حفظ یکپارچگی و نقدینگی بازارهای اوراق بهادار دولت و آژانس های ایالات متحده است."

راهی بهتر؟

در یک روش امیدوارکننده ، BNY Mellon یک راه حل در انتظار ثبت اختراع را اختراع کرده است که از پیشرفت های اخیر در یادگیری ماشین استفاده می کند تا به این امید که از آنها جلوگیری شود ، کمک کند. BNY Mellon ، که شهرک های خزانه داری ایالات متحده را برای فروشندگان اصلی پردازش می کند و یک پیشرو در حال ارائه دهنده پاکسازی بیش از 8. 6 تریلیون دلار در اوراق بهادار واجد شرایط فدرال رزرو است ، یک سال را صرف تهیه یک ابزار تجزیه و تحلیل پیش بینی کننده برای انجام این کار کرده است.

این سرویس به نظر می رسد که از ساعت 1:30 بعد از ظهر روزانه نیویورک ، با استفاده از معیارهای داخلی و سایر سیگنال های موجود در داده هایی که شاخص های اولیه مشکلات نقدینگی در مجموعه های خاص اوراق هستند ، خرابی تسویه حساب را پیش بینی کند.

این سرویس همچنین عناصری مانند سرعت تجارت در یک امنیت معین را در افق های زمانی مختلف ، حجم اوراق بهادار در گردش ، کمبود اوراق قرضه ، تعداد معاملات هر ساعت و هرگونه مشکل عملیاتی مانند لغو بالاتر از حد طبیعی در نظر می گیرد. نرخ

پیش بینی های حاصل می تواند به مشتریان BNY Mellon ، از جمله نمایندگی های اوراق قرضه ، کمک کند تا موقعیت های داخلی خود را بسیار دقیق تر نظارت کنند ، بافر نقدینگی خود را برای درمان سرمایه نظارتی مؤثرتر مدیریت کرده و خطرات آنها را از شهرک های ناموفق جبران کنند.

"یک بازار مستعد با شکست ، اعتماد شرکت کنندگان در بازار را از دست می دهد ، مردم را به سمت سایر اوراق بهادار مایع تر و با ثبات تر سوق می دهد و همه را برای همه هزینه می کند."

-دکتر. Sanjay Rajagopalan ، Vianai Systems

"اگر می توانید پیش بینی ناکامی را پیش بینی کنید ، می توانید در مورد چگونگی جلوگیری از کمبود نقدی غیر منتظره در اوایل روز ، تصمیم بگیرید ، بر خلاف منابع نقدی که ممکن است گرانتر باشد ، یا در صورت انتظار ، سرمایه گذاری پول نقد را در صورت تمایل بیش از حد سرمایه گذاری کنید. در پایان روز ، "می گوید ویکتور اولاگلن ، رهبر تجارت دیجیتال در بخش ترخیص و مدیریت وثیقه BNY ملون.

دو مورد اخیر در بازار ، نیاز به خدماتی را تأکید کرده اند که می تواند به شرکت ها کمک کند تا در مورد شکست های بالقوه مدیریت کنند. اولین مورد در این اختلال رخ داده است که در سپتامبر 2019 به بازارهای repo رسیده است (به مقاله مربوطه ، "جابجایی بازار repo" مراجعه کنید) ، هنگامی که شیوع روزانه خزانه داری دو بار بالاتر از 100 میلیارد دلار بود ، طبق داده های Trust و Clearing Corp. ، بیشتردر اواخر سال 2019 میانگین دو برابر دو برابر بود. دوم زمانی بود که Covid-19 بازارها را در بهار لرزاند (به مقاله مرتبط با عنوان "یک آلودگی فروش ، توضیح داد").

در وسط بحران بازار Covid-19 ، تقاضا برای ابزارهای نقدی و نقدی مانند خزانه داری به شدت بیشتر از حد معمول بود و مسئله حل و فصل ناکام بود. مشکلات نقدینگی در بازار خزانه داری باعث شد فدرال رزرو قدم به قدم بگذارد و بیشتر اوراق بهادار را برای بازگرداندن آرامش خریداری کند.

کیسی اسپیزانو ، رئیس تجارت وثیقه جریان برای آینده و FX Prime می گوید: "در انتقال کار از خانه ، بازارها خیلی سریع بسیج می شوند ، اما با افزایش قابل توجه در حجم معاملات و شهرک های حراج ، بازار شاهد افزایش شکست ها بود."کارگزاری در بازارهای NatWest."حجم محض ، همراه با مسائل عملیاتی مشترک مانند دستورالعمل های تحویل نادرست ، با تعدیل بازار به محیط عملیاتی جدید ، بیشتر طول کشید."

سرویس پیش بینی BNY Mellon هر روز در سه موج اجرا می شود: ساعت 1 بعد از ظهر برای خروجی ساعت 1:30 بعد از ظهر ، 1:30 بعد از ظهر برای خروجی در ساعت 2 بعد از ظهر و 2 بعد از ظهر به مدت 2:30 بعد از ظهر. هر دستورالعمل معلق هنوز هم ناقص است وقتی که فدرال رزرو بازار را در ساعت 3 بعد از ظهر در یک روز هفته بسته می کند ، در نظر گرفته می شود که شکست خورده اند.

تاکنون ، این ابزار پیش بینی کرده است که حدود 40 ٪ از تسویه حساب در اوراق بهادار واجد شرایط در یک روز معین شکست بخورد. این مدل هنوز قادر به پیش بینی دقیق عدم موفقیت در بقیه معاملات BNY Mellon است ، اما این بانک برای بهبود بیشتر مدل با مشتریان خود همکاری می کند.

علاوه بر کاهش هزینه های احتمالی مجازات TMPG برای بنگاه ها ، کاهش عدم موفقیت همچنین می تواند به نمایندگی ها کمک کند تا منابع بودجه خود را بهتر مدیریت کنند و مجبور نیستند گزینه های دیگر را تقلید کنند ، و اوراق بهادار را از طریق لوله کشی وال استریت حرکت می دهند و نقدینگی را باز می کنند که در حال حاضر نگه داشته می شوند. در یک زنجیره

BNY Mellon یک راه حل در انتظار ثبت اختراع برای کمک به رسیدگی به تسویه حساب و ترویج نقدینگی بازار دارد.

در حال حاضر ، اگر یک فروشنده برای قرض گرفتن یک امنیت جایگزینی که انتظار شکست دارد ، بیرون برود و معلوم شد که شرکت نیازی به آن ندارد ، این موقعیت را غیر ضروری می پوشاند. Spezzano می گوید: "Bny Mellon دیدگاه منحصر به فردی دارد که در آن شفافیت در بازار وجود دارد و می تواند ببیند که تنگناها در کجا قرار دارند.""بنابراین اگر راهی برای گفتن به من در ساعت 1 بعد از ظهر وجود داشته باشد ، درصدی احتمال ناکامی وجود دارد ، ما در مورد چیزها متفاوت فکر می کنیم."

وی می افزاید: "اگر ساعت 2 بعد از ظهر می توانم ببینم که احتمال کاهش یافته است ، میز رویکرد متمرکز تری در مورد آنچه ما به دنبال پوشش بیش از حد هستیم ، می گیرد ، زیرا ما بینش بیشتری در مورد آنچه که هنوز در ساعت 3 بعد از ظهر شکست می خورد ، خواهیم داشت."

کاهش خطر

شرکت های صنعت همچنین در مورد چگونگی کاهش شکست با وام گرفتن از چنین قسمت هایی ، از جمله میزهای وام های اوراق بهادار آژانس ، بحث می کنند. اما خطرات مرتبط با بیش از حد در این فناوری وجود دارد و معیارهای پیش بینی می تواند گمراه کننده باشد.

در سرویس BNY Mellon ، از 75 ٪ از داده های تاریخی برای ایجاد مدل پیش بینی استفاده شده و از 25 ٪ باقی مانده برای آزمایش صحت آن استفاده شده است. این سیستم دائماً عناصری مانند میزان دقیق خود را بررسی می کند (وقتی گرگ گریه می کرد ، آیا واقعاً گرگ وجود داشت؟) یا به اصطلاح میزان فراخوان ، نشان می دهد که نسبت وقایع پیش بینی شده که در واقع رخ داده است (آیا هر بار که گرگ وجود داشت گریه می کرد؟)

این مدل به طور مداوم در تلاش است تا نرخ دقت خود را بهبود بخشد و به دنبال عواملی مانند تغییر در سیاست های پولی ، هزینه های تأمین مالی ، صدور بدهی خزانه داری ، فصلی بودن در بازارها و الگوهای جریان معاملاتی Intraday در سطح مشتری باشد تا به آن کمک کند تا بفهمد کدام یک از طرفداران بیشتر استاحتمالاً براساس تاریخ عملیاتی و دارایی های آن شکست خواهد خورد.

نتایج این آزمایش می تواند برای اطلاع بیشمار سایر برنامه های کاربردی از ابزارهای پیش بینی در خدمات مالی و فراتر از آن استفاده شود. در صنعت خودرو ، می توان از خدمات پیش بینی برای ردیابی احتمال تصادف از زاویه فرمان خاص ، موقعیت یابی دنده یا میزان شتاب استفاده کرد. در پزشکی ، از یادگیری ماشین در حال حاضر برای آموزش رایانه ها برای تشخیص تومورها با استفاده از الگوهای در نقاط و اشکال در اشعه X قفسه سینه استفاده شده است. به طور جداگانه ، این فناوری طبق گفته سازمان غذا و داروی ایالات متحده ، قادر به شناسایی صحیح بیمارانی که دارای شرایط چشم مرتبط با دیابت بودند ، به درستی شناسایی کرد.

دکتر نارن راماکریشنن ، استاد علوم کامپیوتر در ویرجینیا تکنیک می گوید: "زیرساخت های علوم داده و یادگیری ماشین به جایی رسیده اند که می توانیم آنها را در مقیاس برخی از این مشکلات به کار بگیریم.""الگوریتم ها یاد می گیرند که چگونه چیزی را به منظور استدلال در مورد آن نشان دهند ، آن را بشناسند و آن را طبقه بندی کنند."

پیش بینی ها فقط آغاز است. امید این است که تا پایان سال ، با استفاده از سرویس پیش بینی BNY Mellon برای تسویه حساب در استفاده گسترده تر ، با کمک خدمات کمکی جدید و هماهنگی بهتر با میزهای وام دهی اوراق بهادار ، شکست های بیشتری را می توان در صنعت خدمات مالی کاهش داد.

کتی برن سردبیر مجله هوایی ویو در نیویورک است.

سوال یا نظر؟

در بازارهای BNY Mellon به جورج مگاناس بنویسید یا به مدیر روابط معمول خود دسترسی پیدا کنید.